正反饋延續(xù) 基本面矛盾不突出

　　地產(chǎn)寬松提振，宏觀預(yù)期向好。5月寬松提振政策連續(xù)出臺(tái)，包括購房首付比例下調(diào)、公積金貸款利率下調(diào)、房貸利率取消下限、將設(shè)立保障性住房再貸款等，新一輪重磅“組合拳”從供需兩側(cè)雙管齊下，釋放積極信號(hào)。財(cái)政部發(fā)行超長期國債，對消費(fèi)和投資存在利好刺激。海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議偏鷹，通脹回落比預(yù)期更久，降息預(yù)期延后。

　　基本面看，鋼材處于供需雙強(qiáng)的局面。需求方面，北方需求好于南方，隨著資金好轉(zhuǎn)，基建項(xiàng)目開工回升;上年增發(fā)的1萬億元國債項(xiàng)目，仍有部分項(xiàng)目要在6月底前全部開工。制造業(yè)家電排產(chǎn)略有下滑，訂單量整體尚可。供應(yīng)方面，焦炭一輪提降后，鋼廠利潤有所回升。五大品種鋼材庫存去化表現(xiàn)較好，鋼廠庫存壓力不大。六月，產(chǎn)業(yè)正反饋延續(xù)，供應(yīng)仍有回升空間，成本支撐明顯。

　　綜上，我們認(rèn)為六月鋼材需求尚可，價(jià)格難跌。螺紋2410合約關(guān)注3700-3850元/噸，熱卷主力關(guān)注3850-4000元/噸。

　　一、五月鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)

　　厚壁鋼板卷筒廠家據(jù)悉，5月螺紋2410合約價(jià)格從月初3735元/噸震蕩走強(qiáng)，位于60日均線上方;熱卷2410主力合約從月初3877元/噸震蕩走強(qiáng)，位于60日均線上方。5月下旬，受到地產(chǎn)寬松提振的影響，鋼材價(jià)格連續(xù)收漲。5月鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，從月初230萬噸/天增至236.8萬噸/天，成本端給予了鋼價(jià)底部支撐。

　　二、產(chǎn)量仍有回升空間

　　5月五大品種鋼材周均產(chǎn)量為887.26萬噸，環(huán)比增加3.0%，同比下降4.30%;247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量從230萬噸/天升至236.8萬噸/天;247家鋼廠盈利率從50.65%增至54.11%。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來看，137家樣本鋼廠螺紋周產(chǎn)量從月初231.79萬噸升至239.47萬噸，37家樣本鋼廠熱卷周產(chǎn)量從上月末319萬噸增加322.66萬噸。

　　我們認(rèn)為6月產(chǎn)業(yè)正反饋仍將延續(xù)，產(chǎn)量仍有回升空間。其一是前期焦炭提降后鋼廠利潤明顯回升，據(jù)Mysteel調(diào)研，預(yù)計(jì)6月日均鐵水產(chǎn)量237.8萬噸/天。其二是下游需求尚可，北方施工受到天氣影響比較小，制造業(yè)訂單比較充裕，上年末增發(fā)國債的項(xiàng)目中仍有一部分在6月底前開工。

　　三、表需環(huán)比持平

　　5月五大品種鋼材周均表需量在937.32萬噸，環(huán)比基本持平。其中螺紋周均表需在270.07萬噸，環(huán)比下降4.86%;熱卷周均表需在321.51萬噸，環(huán)比下降1.6%。

　　四、地產(chǎn)用鋼難增 基建需求回升

　　5月地產(chǎn)寬松提振政策頻出，但現(xiàn)實(shí)用鋼需求未有好轉(zhuǎn)。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積687544萬平方米，同比下降10.8%;房屋新開工面積23510萬平方米，下降24.6%;屋竣工面積18860萬平方米，下降20.4%。目前政策主要集中于銷售端去庫存，短期內(nèi)難以對用鋼量有明顯推動(dòng)。

　　基建用鋼需求讓有改善空間，2023年我國增發(fā)1萬億元國債項(xiàng)目，目前1.1萬個(gè)已經(jīng)開工建設(shè)，開工率達(dá)到72%，剩余項(xiàng)目將力爭在6月底前全部開工。十二省中有部分項(xiàng)目可以新開工，但資金到位仍需要一段時(shí)間。

　　五、制造業(yè)支撐鋼需

　　據(jù)產(chǎn)業(yè)在線計(jì)劃排產(chǎn)量，6月空冰洗排產(chǎn)總量合計(jì)為3557萬臺(tái)，環(huán)比下降5.89%。1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20946.9億元，同比增長4.3%，其中鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、汽車制造和金屬制品利潤表現(xiàn)較好。6月家電銷售或有明顯增加，帶動(dòng)企業(yè)補(bǔ)庫。

　　六、出口維持高位

　　4月，鋼材出口922.4萬噸，環(huán)比下降6.71%，同比增加17.48%。目前看，國內(nèi)外價(jià)差收縮，出口利潤下滑。但是國內(nèi)需求承壓下，出口仍會(huì)維持高位。

　　七、社庫廠庫去庫

　　截至5月30日，五大品種總庫存為1753.99萬噸，較上月底減少186.15萬噸。其中，廠內(nèi)庫存為474.96萬噸，較上月底減少37.5萬噸;社會(huì)庫存1279.03萬噸，較上月底減少148.65萬噸。分品種看，螺紋總庫存773.67萬噸，較上月末減少175.17萬噸;熱卷總庫存419.24萬噸，較上月末增加9.25萬噸。

　　八、展望及小結(jié)

　　基本面看，湖南螺旋管廠家指出，鋼材處于供需雙強(qiáng)的局面。需求方面，北方需求好于南方，隨著資金好轉(zhuǎn)，基建項(xiàng)目開工回升;上年增發(fā)的1萬億元國債項(xiàng)目，仍有28%的項(xiàng)目要在6月底前全部開工。制造業(yè)家電排產(chǎn)略有下滑，訂單量整體尚可。供應(yīng)方面，焦炭一輪提降后，鋼廠利潤有所回升。五大品種鋼材庫存去化表現(xiàn)較好，鋼廠庫存壓力不大。六月，產(chǎn)業(yè)正反饋延續(xù)，供應(yīng)仍有回升空間，成本支撐明顯。

　　綜上，我們認(rèn)為六月鋼材需求尚可，價(jià)格難跌。螺紋2410合約關(guān)注3700-3850元/噸，熱卷主力關(guān)注3850-4000元/噸。（來源于網(wǎng)絡(luò)）